毛利下滑,期间费用挤压业绩,高端女装品牌歌力思“增收不增利”?| 看财报

时间:2022-10-30 05:44:01       来源:钛媒体

10月28日晚间,歌力思(603808.SH)披露的三季报显示,今年前三个季度,公司营收微增,但是归属净利润大降。这已经是歌力思连续第7个报告期出现“增收不增利”的情况。

钛媒体APP注意到,业绩下行背后,歌力思主品牌Ellassay遇增长难题,前三季度该品牌的收入下滑,且毛利率下滑。尽管收购来的Laurèl、Ed Hardy及Ed Hardy X、IRO Paris、self-portrait收入均出现同比增长,但其中有三个品牌的毛利率下滑。


(资料图)

业绩疲软之下,二级市场的信心难以提振。截至10月28日收盘,歌力思报收8.19元。东方财富数据显示,年内公司股价已经跌去42.89%。

前三季度净利润降逾六成

歌力思于1996年由公司董事长夏国新创立,总部位于设计之都深圳。2015年,公司登陆上交所。此后,歌力思便借资本市场之力完成了对海外高端女装品牌Laurèl、Ed Hardy、IRO Paris、VIVIENNE TAM、Jean Paul Knott、self-portrait等六个品牌的收购。

歌力思披露的三季报显示,公司在今年1-9月,实现营收17.46亿元,同比增加4.35%;实现净利润8161.37万元,同比减少66.51%。其中第三季度歌力思实现的营业收入约5.75亿元,同比增加0.25%;而同期的归属净利润约3121万元,则同比下降45.51%。

歌力思第三季度主要财务数据,截图自三季报

事实上,这不是歌力思首次出现“增收不增利”的局面。钛媒体APP注意到,歌力思自2021年一季度开始,连续7个报告期陷入“增收不增利”的局面。值得注意的是,在利润大幅度下滑的同时,歌力思的营收增幅也逐渐收窄。2021年半年报显示,公司营收增速为35.02%。今年三季报显示,营收增速已降至4.35%。

业绩下滑背后是歌力思多品牌的利润空间被挤压。

歌力思旗下各品牌营收情况,截图自三季报

以主品牌ELLASSAY为例,2020年-2021年及2022年三季度,ELLASSAY的营收分别是9.39亿元、10.12亿元、6.51亿元;占当期营收比重分别为49.58%、44.12%、37%,呈下降趋势。ELLASSAY今年前三季度的的营收同比下降了5.62%。

上述报告期各期,ELLASSAY毛利率分别是71.88%、72.19%、67.73%,可见主品牌的毛利率2021年微涨后又大幅下滑,整体赚钱效应下滑。

从开店情况看,ELLASSAY店铺数量从2019年的306家下滑至2022年三季度末的295家,这也预示着歌力思主品牌ELLASSAY靠门店挣钱的能力下滑。

再来看歌力思通过外延式并购来的品牌。三季报显示,Laurèl、Ed Hardy及Ed HardyX、IRO Paris、self-portrait等4个品牌今年前三季度实现的营业收入分别为1.72亿元、2.24亿元、4.75亿元、1.99亿元。其中增速最快的Self-portrait,同比增长63.49%,但该产品的毛利率同比下降0.9%。另外,Laurèl、IRO Paris的毛利率也同比下滑。

在职业投资人程宇看来,服装的核心竞争力是设计和营销,但歌力思在这两个环节上并没有突出的能力。因此,即便公司并购了很多高端品牌也没有能力去运营和整合好这些品牌。

期间费用攀升,拉低净利率水平

对于业绩下滑的原因,歌力思在三季报中指出一方面公司积极拓展门店,新开店铺产生的费用较高;另一方面受疫情影响,店铺无法正常营业但是,但人工费用与店铺费用等刚性费用无法降低,导致销售费用有所增加。

今年前三季度,歌力思期间费用增加了23.57%,销售费用、管理费用、研发费用、财务费用等均有所增加。其中,占期间费用最高的为销售费用。数据显示,今年前三季度,歌力思的销售费用为7.99亿元,同比增加了23.19%。

歌力思销售投入与同行对比,数据来自Wind。

与同行相比,歌力思在销售费用上的投入也不算少。从绝对金额看,今年前三季度,歌力思的销售费用仅次于锦泓集团、朗姿股份,高于地素时尚、安正时尚;从销售费用占营收比重看,歌力思的销售费用率仅次于锦泓集团。

这也一定程度上说明了,高企的销售费用也“吞噬”了歌力思的利润。虽然歌力思毛利率一直保持在60%以上,甚至一度逼近70%。但是,从今年一季度开始,公司净利率已经跌至个位数,并整体呈波动下滑的趋势。今年前三季度,歌力思的销售净利率为7.26%,与同行公司相比并不算高,落后地素时尚12个百分点。

另外,歌力思开店、闭店时有发生。三季报显示,截至2022年三季度末,歌力思各个品牌在全国共有店铺608家。前三季度,歌力思新开100间店铺,关闭42店铺。歌力思在三季报中称,报告期内公司积极拓展门店,直营店铺数量较年初净增加 76 家,新开店铺产生的费用较高。

今年以来,全国多地疫情卷土重来,国内各大商场、购物中心受此影响,客流量有不同程度的下滑,对门店经营造成了较大压力。歌力思亦表示,公司重点布局的上海、北京、深圳、广州 等地区以及其他地区的店铺无法正常营业,但人工费用与店铺费用等刚性费用无法降低。在疫情反复的情况下,可能会拉长店铺的回本周期。

值得一提的是,与高企的销售费用相比,歌力思在研发方面的投入少得可怜。三季报显示,公司研发费用仅略增2.82%至4283万元。

纵然歌力思的销售费用没有少花,但是公司的存货却越压越多。截至2022年9月30日,存货为7.6亿元,较去年同期增加0.91亿元,增幅为13.6%;此外,随着存货规模扩大,第三季度计提存货跌价准备增加较多。数据显示,第三季度资产减值损失增加了48.49%。

买买买是扩大规模的重要助推剂,但外延式并购能否真正助力业绩增长要打一个问号。而业绩疲软之下,二级市场的信心难以提振。截至10月28日收盘,歌力思报收8.19元/股。东方财富数据显示,年内歌力思的股价已经跌去42.89%。如何才能使公司收购进来的资产品牌保持稳定增长,让公司业绩重返增长“轨道”,是歌力思不得不面对的“大考”。(本文首发于钛媒体APP,作者| 夏峰琳)

关键词: 毛利下滑,期间费用挤压业绩,高端女装品牌歌力思增收